摘要: 在企业融资行为中，企业家和投资者之间的利益冲突表现为两者分别利用各自手 中的权力进行“寻租”和“护租”活动，从而，融资合约中的现金流和控制权的分配方式对合约效率就 起到至关重要的作用。但在传统的企业证券设计模型中，现金流索取权和控制权往往被隔离进行 讨论，并且控制权都被视为“零一”性质的变量，因而这些模型对现实金融合约安排的解释都比较片 面。本文认为现实金融合约中的控制权是连续变量，其分配是合约双方通过谈判而理性选择的结 果。在此基础上，本文建立了一个企业家融资模型，讨论最优的融资合约安排。